吉田恒

【為替】国際収支変化の円高限界説を検証する

過去最大の経常黒字でも円高にならない理由日本の経常黒字は、2023年度に25兆円と過去最大を記録した。しかしそれを尻目に、2024年7月にかけて161円まで歴史的円安が展開した（図表1参照）。なぜ過...

09-13
【為替】大幅な金利差円劣位時代の終わり

異例の金利差と円売りバブル日米10年債利回り差円劣位は一時4％まで拡大したが、それから最近にかけて1％以上も縮小した。最近とほぼ同じ水準まで日米金利差円劣位が縮小した2023年4月の米ドル／円は、1...

09-10
【為替】注目集まる米ドルストレート買い戦略

円売り戦略から米ドル売り戦略への転換対米ドルで目立つ外貨の上昇ユーロ／米ドルは8月中旬から年初来の高値を大きく抜けて、約1年ぶりに1.12米ドルまで上昇した。金利差から大きくかい離した動きだったた...

09-09
【為替】4ヶ月で急転換した投機米ドル買い戦略

米ドル・ポジションは売り越しに転換ヘッジファンドの取引を反映しているCFTC（米商品先物取引委員会）統計の投機筋の米ドル・ポジション（日本円、ユーロ、英ポンド、スイスフラン、加ドルの5通貨で試算）が...

09-04
【為替】米ドル／円のレイバー・デー「アノマリー」

「夏枯れ相場」の転換点になってきたレイバー・デー 9月2日はレイバー・デーで、米国の金融市場は基本的に休場だった。しかし、このレイバー・デーは、経験的には米ドル／円の場合でも、それまでの方向感のない展...

09-03
【為替】円高へ急転換の理由と今後の行方

・8月の波乱のマーケットもようやく落ち着きを見せた。7月初めは1米ドル160円を突破したがその後1ヶ月で20円も暴落。過去最高の2007年と肩を並べるくらい投機円売りが拡大した。米／ドル円のチャートと...

08-27
【為替】2007年との類似が続く米ドル／円

円売りバブル破裂、9月米利下げ＝類似点の多い2007年 CFTC（米商品先物取引委員会）統計の投機筋の円ポジションは、7月初めに18.4万枚と過去最大規模の売り越しを記録したものの、その後ほぼ1ヶ月で...

08-27
【為替】「間違い」も多かった円売りの理由

投機的円売り以外の多くの理由は「？」 7月にかけて161円まで広がった米ドル高・円安を正当化したのは、投機筋の記録的な円売り拡大だった（図表1参照）。その拠り所となったのは、大幅な金利差円劣位の長期化...

08-22
【為替】161円の円安とは何だったのか？（後編）

拡大する米ドル高・円安に連動する投機筋の米ドル買い・円売り米ドル／円と日米金利差の関係は、2024年に入ってから微妙に崩れ始めていた。そして、2023年までの高値の151円を更新し、一気に160円ま...

08-21
【為替】161円の円安とは何だったのか？（前編）

歴史的円安を引き起こした「犯人」とは？ 161円まで広がった米ドル高・円安は、日米金利差から大きくかい離が広がる中で起こったものだった。2024年に入ってからの日米10年債利回り差円劣位は、2022、...

08-20
【為替】金利差縮小と円高のペースを考える

年内の金利差円劣位縮小は1％以下の小幅の見通し＝日米政策金利歴史的円安の要因は大幅な金利差円劣位米ドル／円は、2022年以降150円を超える「歴史的円安」を繰り返してきた。その最大の要因は、日米1...

08-16
【為替】日銀利上げと世界的株暴落の関係

2000年8月のゼロ金利解除とITバブル崩壊日銀が利上げした後から、世界的な株暴落が広がった前例として、2000年8月のケースがあった。当時、日銀は1999年1月に先進国史上初めて行ったゼロ金利政策...

08-15

吉田 恒

吉田恒